Облигации RMB 848.8M финансируют линии длинноволновых ИК-объективов

ОТРАСЛЕВЫЕ НОВОСТИ · ИК-ОПТИКА · СЕНТЯБРЬ 2026

Конвертируемые облигации на RMB 848.8 миллиона сами по себе не необычны. Покупателю важна вторая статья расходов: отдельная линия сверхточных длинноволновых ИК-объективов и асферических заготовок для их обработки.

23 сентября 2026 торгующаяся в Шэньчжэне Guoketiancheng (301571) открыла онлайн-подписку на «Guoke Convertible Bond» (123286). Общий объём выпуска — RMB 848.8 млн, состоящий из 8,488,000 облигаций номиналом RMB 100 каждая, сроком шесть лет, с начальной ценой конвертации RMB 74.50 за акцию и рейтинг AA- эмитента и выпуска. Существующие акционеры получили 64.47% выпуска по преимущественному размещению, онлайн-доля распределения составила около 0.00294%.

Средства предназначены для пяти направлений: проекта неохлаждаемых ИК-детекторов, линия сверхточных длинноволновых ИК-объективов, линии ближних ИК-фотодетекторов APD, линии средневолновых ИК-полупроводниковых лазеров и оборотного капитала. Регистрация одобрена регулятором 7 сентября 2026 г.

Почему мощность ИК-объективов интересна

Облигации поддерживают уже развивающийся бизнес. Выручка первого полугодия 2026 составила RMB 667 млн, рост на 63.97% год к году; чистая прибыль акционеров RMB 101 миллион, рост 49.43%, регулярная чистая прибыль RMB 100 миллионов, рост 51.90%. Одна оптоэлектроника принесла RMB 611 млн, рост на 78.20%, обеспечивая более девяти десятых выручки при Валовая маржа 35.10%.

Проект объективов — существенная часть плана. Опубликованное обоснование описывает линию длинноволновых и сверхдлинноволновых охлаждаемых ИК-объективов, двухдиапазонных MWIR/LWIR-объективов и сверхточных асферических заготовок. При полной загрузке заявлено добавление мощности для 252 охлаждаемых длинно- и сверхдлинноволновых ИК-объектива в год, 162 высококлассных комбинированных средне- и длинноволновых объектива в год и 1,350 сверхточных асферических заготовок в год, при инвестициях в проект RMB 190.19 миллиона.

Три числа вместе показывают ограничение: заготовок примерно в пять раз больше, чем готовых объективов. В ИК-оптике узкое место — асферическая заготовка, последующее алмазное точение и полировка, а не детектор или корпус.

Что это означает для закупок ИК-оптики

• Длинный и сверхдлинный диапазоны остаются узкой частью предложения. У средневолновой ИК-аппаратуры гораздо шире база поставщиков. Для LWIR или VLWIR сроки по-прежнему будут определяться мощностями объективов и покрытий, а не доступностью детекторов.
• Реальная очередь — за асфериками, а не сборками. Когда поставщик добавляет мощность заготовок впятеро выше готовых линз, он показывает источник давления на выход годных. Спросите, кто шлифует и кто наносит покрытия.
• Объём — в неохлаждаемых системах. Отдельная линия неохлаждаемых детекторов в том же финансировании указывает на снижение затрат в коммерческих сегментах — охране, промышленном измерении температуры, газовых датчиках, — а не только обороне.
• У новых линий детекторов есть собственные риски. В собственной отчётности компания указывает, что ближние ИК-APD и средневолновые лазерные изделия разработаны недавно, письма о намерениях юридически не обязывают клиентов, а загрузка новых мощностей не гарантирована. Рассматривайте их как предложение для квалификации, а не как подтверждённую основу плана.
• Следите за балансом, а не только дорожной картой. Операционный денежный поток первого полугодия составил минус RMB 104 млн, дебиторская задолженность — RMB 1.051 млрд (25.80% активов), краткосрочные займы — RMB 1.334 млрд. Планы мощностей и денежная дисциплина — разные вопросы.

Посмотреть наши инфракрасные объективы →

Как задавать ИК-оптику при дефиците мощностей

• Начните с диапазона, а не артикула. Задайте диапазон, апертуру и диафрагменное число, затем дайте поставщику предложить материал и покрытие. Фиксация материала до покрытия — частая причина перерасчёта.
• Запросите кривые пропускания и покрытия вместе с предложением. Минимальное техническое приложение — среднее пропускание в рабочем диапазоне и пройденное покрытием испытание стойкости к среде.
• Отдельно квалифицируйте асферическую поверхность. Форма, шероховатость и допуски центрировки должны быть измеримыми критериями приёмки, а не прилагательными.
• Поддерживайте второго квалифицированного поставщика объективов. Даже для прототипов второй источник, уже знакомый с чертежом, сокращает следующее масштабирование на недели.

Источники и раскрытие информации

Источники: проспект конвертируемых облигаций и уведомление о подписке Guoketiancheng Technology Co., Ltd. на CNINFO (cninfo.com.cn), 20–21 сентября 2026 г.; статья Tencent News / 金融界 «Начало подписки на облигации Guoketiancheng: рост выручки первого полугодия более 60%», 24 сентября 2026 г.; опубликованное обоснование линии сверхточных длинноволновых ИК-объективов; материалы Guandian и Shanghai Securities News о подписке 23 сентября и одобрении регистрации 7 сентября. Объём выпуска, цена конвертации, рейтинги, доли, финансовые и производственные цифры воспроизведены по источникам без независимого аудита. Это оригинальный отраслевой анализ TUOLAN TRADE, а не инвестиционная рекомендация или предложение ценных бумаг. Названия принадлежат владельцам.