技术洞察
RMB 848.8M 债券为长波红外镜头产线融资
行业新闻 · 红外光学 · 2026年九月
RMB 848.8 百万可转债本身并不罕见。值得买家关注的是资金用途第二项：专用超精密长波红外镜头产线，以及用于磨制镜头的非球面毛坯产线。
2026 年九月23 日，深市上市 Guoketiancheng（301571）开启“Guoke Convertible Bond”（123286）可转债网上申购，发行总规模为 RMB 848.8 百万，由以下组成 8,488,000 张债券 ，每张面值 RMB 100，期限六年，初始转股价为 每股 RMB 74.50 ，发行人与债项评级均为 AA-。现有股东认购了 64.47% 发行规模获优先配售，网上中签率约为 0.00294%.
募资投向五方面：非制冷红外探测器项目、 超精密长波红外镜头产线、近红外 APD 光探测器产线、中波红外半导体激光器产线与流动资金。证券监管部门于 2026 年九月 7 日批准注册。
为何红外镜头产能是值得关注的项目
债券支持的业务已在增长，2026 年上半年收入为 RMB 667 百万，同比增长 63.97%；归属股东净利润 RMB 101 百万，同比增长 49.43%，扣非净利润 RMB 100 百万，同比增长 51.90%。仅光电子业务带来 RMB 611 百万，增长 78.20%，贡献超过十分之九收入，其 毛利率 35.10%.
镜头项目在计划中占比不可忽视。已公布可研描述长波与甚长波制冷红外镜头、中长波双波段复合镜头，以及供其磨制的超精密非球面毛坯产线。满产时项目预计新增产能为 每年 252 套长波及甚长波制冷红外镜头, 每年 162 套高端中长波复合镜头 与 每年 1,350 件超精密非球面毛坯，项目投资 RMB 190.19 百万。
将这三个数字合看，约束就很清楚：毛坯数量约为成品镜头的五倍。红外领域瓶颈是非球面毛坯及随后的金刚石车削、抛光，而非探测器或机械镜筒。
对红外光学采购意味着什么
- 长波与甚长波仍是供应薄弱环节。 中波红外硬件供应商基础更深。如果应用需要 LWIR 或 VLWIR，交期仍将由镜头和镀膜产能决定，而非探测器供给。
- 真正排队的是非球面元件，而非组件。 供应商新增毛坯产能为成品镜头五倍时，已表明其良率压力所在。请询问谁负责磨制、谁负责镀膜。
- 规模来自非制冷领域。 同轮融资中的独立非制冷探测器产线，说明安防、工业测温、气体检测等商业领域的降本压力，而非仅国防项目。
- 新探测器产线自有风险。 公司自身申报文件指出，近红外 APD 及中波激光产品为新开发，客户意向书无法律约束力，新增产能消化也无保证。应将新产品产能视为需要自行认证的潜在供给，而非可直接纳入计划的已确定供给。
- 除路线图外，还应关注资产负债表。 上半年经营现金流为负 RMB 104 百万，应收账款达 RMB 1.051 十亿（总资产的 25.80%），短期借款为 RMB 1.334 十亿。产能计划与现金纪律是两个不同问题。
产能紧张时如何规定红外光学规格
- 先给波段，而非料号。 规定波长范围、孔径与 F 数，再让供应商提出材料和膜系。镀膜尚未商定就锁定材料，是重新报价最常见原因。
- 随报价索取透过率与镀膜曲线。 工作波段平均透射率，以及镀膜已通过的环境耐久测试，是最低限度技术附件。
- 单独验证非球面表面。 面形、粗糙度与定心公差应列为可测验收标准，而非用形容词描述。
- 保持第二家合格镜头供应商。 即使处于样件阶段，已有第二来源看过图纸，也可让下一次扩量缩短数周。
来源与披露
来源：Guoketiancheng Technology Co., Ltd. 于 CNINFO（cninfo.com.cn）提交的可转债募集说明书与认购公告，2026 年九月 20–21 日；Tencent News / 金融界 2026 年九月 24 日文章《国科天成可转债开启申购：上半年营收增长超过 60%》；超精密长波红外镜头生产线项目公开可行性研究；Guandian 与 Shanghai Securities News 对九月 23 日申购及九月 7 日注册批准的报道。发行规模、转股价、评级、配售比例、财务与产能数值均按所引来源表述，未经我们独立审计。本文为 TUOLAN TRADE 原创行业参考分析，并非投资建议或证券要约。产品与公司名称属于各自所有者。